| Es
posible una moneda común entre Argentina y Brasil?
La
relación entre el peso y el real
Las últimas revalorizaciones del real en función
del dólar, y la virtual igualdad entre el valor del
dólar, respecto del peso y del real, llevaron a muchos
empresarios y analistas a suponer que la implementación
de una moneda común, estaría más próxima.
Es importante en este caso, separar lo que se conoce como
tipo de cambio nominal y tipo de cambio real.
En el primer caso, estamos comparando el valor absoluto del
real y/o peso, respecto del dólar, donde por simple
comparación, podemos deducir que ambas monedas están
"prácticamente en punto de equilibrio" respecto
de la moneda americana. Esto suele confundir.
En lo que se refiere al tipo de cambio real bilateral –
TCRB -, lo podriamos definir como:
"El Precio relativo de los bienes brasileños expresado
en bienes interiores". Dicho de otra forma: cuántas
unidades de bienes representativos de las pautas de consumo
de Argentina deben darse a cambio por cada unidad representativa
de los bienes consumidos en promedio en Brasil.
Una fórmula que podría representar lo dicho,
sería :
TCRB = Canasta de bienes en Argentina en $ / Canasta de bienes
en Brasil en R$.
El TCRB involucra a la moneda y los precios de ambos países
( $, R, IPCA e IPC) y depende además del tipo de cambio
real futuro esperado, considerando también la diferencia
entre la tasa de interés real doméstica y la
tasa de interés extranjera.
Este TCRB no sólo impacta sobre el comercio exterior,
sino también sobre la actividad económica, el
empleo y las cuentas fiscales, entre otros factores económicos.
Volviendo al caso de la moneda común, sobre la base
de un equilibrio en el tipo de cambio entre el peso y el real,
un tipo de cambio en equilibrio sería aquel que garantiza
el crecimiento potencial manteniendo, al mismo tiempo, la
balanza de pagos, no sólo la balanza comercial, en
equilibrio.
La forma de calcular el tipo de cambio de equilibrio es por
medio de su comportamiento de largo plazo. En este caso resulta
ilustrativo observar la evolución del tipo de cambio
real multilateral desde 1980. (ver gráfico).
Nota
sobre el gráfico : Este gráfico
muestra la evolución del tipo de cambio del peso argentino
sobre el real brasileño, ajustados por los precios
de cada país y los precios internacionales. El cálculo
surge de dividir el tipo de cambio de Argentina ($ / U$S)
y el de Brasil ($R / U$S).
Como
la proyección es sobre el tipo de cambio real, ajustamos
la evolución por la variación de precios minoristas
de Brasil, Argentina y Estados Unidos.
Se
tomó como base, marzo de 2003 = 1.
Se
realizó de esta forma, para tenerlo actualizado, y
el número "1" se tomó para facilitar
las comparaciones (es más fácil comparar y calcular
la diferencia % con respecto a otros momentos). Como este
tipo de cambio es $ / R$, la relación es igual a "1"
cuando ambos coincidan en la misma cotización nominal
(por ejemplo: $ / U$S = R$ / U$S = 3).
| Conclusiones
sobre el análisis : |
1 |
Al
momento previo de la devaluación del real (enero
de 1999) la paridad entre el peso y el real era de 0,82
(siempre a precios de hoy).
Esto es, si el tipo de cambio de Argentina es $ 2,92 =
U$S 1, entonces el real estaría a precios de hoy
en R$ 3,56 = U$S 1."Como la cotización
del real al día de hoy es 3,03 podríamos
decir que el real debería depreciarse, ya que aún
está muy barato con respecto al peso" |
2 |
Al
momento previo de la devaluación del peso argentino
(enero de 2002 ) la paridad entre el peso y el real, era,
a precios de hoy, de 0,57. Esto
es, si el tipo de cambio de Argentina es $ 2,92 = U$S
1, entonces el real estaría a precios de hoy en
R$ 5,12 = U$S 1. "Esto es: el real podría
depreciarse pero no debería llegar a R$ 5. |
3 |
Dado
que cada uno de los países devalúa cuando
su moneda está muy cara, podríamos
tomar como piso de la paridad de equilibrio la cotización
vigente antes de la devaluación de Brasil (R$ 3,56
= U$S 1) y como techo el momento en el que devaluó
Argentina (R$ 5,12 = U$S 1). |
4 |
La
moneda brasileña está un poco cara con respecto
a la argentina, y ello implica que Brasil debería
devaluar su moneda con respecto al peso argentino,
para que la economía brasileña sea más
competitiva. En
este marco, sería bueno que el peso continúe
estable y el real se deprecie. Una
buena relación podría ser $ 3 / R$ 4. |
5 |
Con
los valores nominales actuales, podemos tener un tipo
de cambio similar en lo absoluto (cercano a los $ / R$
3) pero lejano a un tipo de cambio real bilaterial de
equilibrio – al menos en consideracion a la base
marzo 1980. No obstante ello, nada impide que se comience
a trabajar en una moneda común transaccional sin
por ésto justificar la acción en la paridad
nominal del real y del peso. |
6 |
El
tipo de cambio nominal actual permite suponer que los
productos argentinos tienen mayor potencial de ser exportados
a Brasil y al resto de los paises con lo que Argentina
y Brasil operan, que los productos brasileños.
Los productos brasileños son más caros,
aún localmente. La nafta, el big mac, y la canasta
básica alimentaria, están más caras
en Brasil que en Argentina |
7 |
De
allí, es que puede esperarse que la balanza comercial
entre Argentina y Brasil, continue siendo altamente superavitaria
para Argentina, situándose cercana a los U$S 2.000
millones a favor de nuestro país. |
|
